2025年9月2日，北交所诞生行将满四周年。收尾2025年8月末，北交所上市公司逾270家，上市募资整个567.2亿元，其中国度级专精特新“小巨东说念主”企业占比超一半。通常手脚国度级专精特新“小巨东说念主”企业，杭州觅睿科技股份有限公司(以下简称“觅睿科技”)亦然文牍北交所的一员。

冲击北交所前，觅睿科技曾拟文牍创业板，此番文牍北交所背后，觅睿科技自称商场竞争加重，而其研发插足占比不足同行均值。另一方面，觅睿科技将前职工郁华炜限制企业列为关联方，且郁华炜辞职后通过职工抓股平台对觅睿科技抓股。而觅睿科技前身与前述关联方同庚诞生，且该关联方自诞生起慢慢邻接觅睿科技前身的外协加工业务。经测算，2019-2024年，觅睿科技向该关联方累计采购外协服务的金额超八千万元。2021年，即郁华炜自觅睿科技辞职次年，前述郁华炜限制的企业成为觅睿科技第一大外协厂商。

 

一、前职工辞职后对职工抓股平台抓股，辞职次年其限制企业“跃升”为第一大外协厂商

抽丝剥茧方能找到事物真相。此番上市，觅睿科技前职工郁华炜限制企业被列为关联方，2019-2024年，觅睿科技与第一大外协厂商缓缓减少交游至阻隔谐和。凑巧的是，自郁华炜觅睿科技辞职次年，郁华炜限制的外协厂商成为第一大外协厂商。

1.1 华宇智迅受辞职职工郁华炜限制，辞职后郁华炜仍通过职工抓股平台对觅睿科技抓股

据觅睿科技签署于2024年12月30日的招股证明书(以下简称“签署于2024年12月30日的招股书”)，收尾签署日，杭州华宇智迅科技有限公司(以下简称“华宇智迅”)及杭州华宇健身器材有限公司(以下简称“华宇健身”)系郁华炜与其父郁焕根限制的企业，因郁华炜系觅睿科技前职工且通过抓有宁波梅山保税港区睿觅投资结伴企业(有限结伴)(以下简称“睿觅投资”)0.52%的财产份额盘曲抓有觅睿科技股份，且2021-2023年及2024年1-6月，华宇智迅与觅睿科技存在交游，出于严慎性沟通，觅睿科技将华宇智迅及华宇健身比照关联方表露。

此外，睿觅投资系觅睿科技的职工抓股平台。收尾签署日2024年12月30日，睿觅投资抓有觅睿科技32.34%的股份。

据觅睿科技签署于2025年4月25日的《觅睿科技在北交所上市苦求文献的审核问询函的回应》(以下简称“首轮问询回应”)，2019年，郁华炜系通过股权激发对睿觅投资抓股0.52%。此外，2020年6月，郁华炜从杭州觅睿科技有限公司(觅睿科技前身，以下统称“觅睿科技”)辞职，任职于华宇智迅。郁华炜辞职后，觅睿科技仍为其保留了对睿觅投资的投资。

据签署于2024年12月30日的招股书，2023年9月13日，觅睿科技推动大会审议通过2023年半年度权柄分配决策，以其总股本4,081.63万股为基数，向举座推动每10股派12.5元现款股利，共计派发5,102.04万元。

就是说，觅睿科技前职工郁华炜辞职后仍对其职工抓股平台抓股，2023年觅睿科技曾进行派发现款股利超5,000万元。

需要证明的是，觅睿科技前身与华宇智迅同庚诞生。

1.2 华宇智迅诞生曩昔起慢慢邻接觅睿科技前身的外协加工业务，2022-2024年超90%业务来自觅睿科技

据首轮问询回应，2015年2月及6月，觅睿科技前身杭州卓壮科技有限公司(以下简称“杭州卓壮”)及华宇智迅分辩诞生。华宇健身践诺限制东说念主拟彭胀业务边界，于2015年6月诞生华宇智迅并慢慢邻接杭州卓壮的外协加工业务。直至2017年2月觅睿有限诞生，华宇智迅抓续为觅睿科技提供外协加工服务。

回来杭州卓壮的诞生布景，2015年2月诞生的杭州卓壮，已于2018年9月30日刊出。刊出前，杭州卓壮将谋略性财富至一家新诞生的公司，即觅睿有限。

此外，2022-2024年，华宇智迅90%以上业务来自觅睿科技。

此外，郁华炜辞职次年，其限制的华宇智迅成为觅睿科技第一大外协厂商。

1.3 2024年与原第一大外协厂商阻隔谐和，2021年起华宇智迅稳居“第一大”

据首轮问询回应，觅睿科技除少许制品及样品的拼装摄取自主坐蓐外，整个的贴片工序和大部分家具的拼装工序均交由外协厂商完成。

据觅睿科技签署于2022年3月25日的校正后的公开转让证明书(以下简称“签署于2022年3月25日的校正后公转书”)，2019-2020年2021年1-9月，觅睿科技向华宇智迅外协采购额分辩为551.05万元、882.55万元、1,397.66万元，占同时同行务老本比重分辩为33.75%、18.28%、27.43%。同时，华宇智迅分辩系觅睿科技第二大、第二大、第一大外协厂商。

同时，觅睿科技向浙江新晔网罗科技有限公司(以下简称“新晔网罗”)外协采购额分辩为779.39万元、1,785.21万元、1,026.66万元，占同时同行务老本比重分辩为47.73%、36.98%、20.15%。同时，新晔网罗分辩系觅睿科技第一大、第一大、第二大外协厂商。

据签署于2024年12月30日的招股书，2021年，华宇智迅系觅睿科技第三大供应商，觅睿科技向其采购金额系1,851.76万元，占当期采购总数的比例为4.06%。

据首轮问询回应，2022-2024年，觅睿科技向华宇智迅加工费采购额分辩为1,619.24万元、1,890.48万元、1,606.75万元，占各期外协采购总数的比例分辩为36.56%、35.38%、30.01%。同时，觅睿科技向新晔网罗加工费采购额分辩为323.6万元、854.95万元、2.03万元，占外协总采购额的比例分辩为7.31%、16%、0.04%。

此外，觅睿科技称华宇智迅诞生初期仅为觅睿科技提供电子家具拼装加工服务，并非为觅睿科技第一大外协供应商。直至2021年华宇智迅新增PCBA贴片业务，加多了觅睿科技的贴片加工业务的谐和，继而成为觅睿科技第一大外协供应商。另外，2024年，觅睿科技与新晔网罗不再谐和。

经测算，2019-2024年，觅睿科技向华宇智迅累计采购外协服务的金额为8,401.83万元。对比可知，2019-2024年，觅睿科技对新晔网罗的采购占比呈下滑趋势，且2024年两边阻隔谐和。且2021-2024年，华宇智迅成为觅睿科技第一大外协厂商。

值得一提的是，2021年1-9月，觅睿科技向华宇智迅拼装工序采购的单价曾高于其他外协厂商。

据觅睿科技签署于2022年3月25日的《觅睿科技挂牌苦求文献第一次反应主意的回应》，2021年1-9月，觅睿科技主要物料家具拼装外协厂商分辩为华宇智迅、新晔网罗、浙江致立智能科技有限公司(以下简称“致立智能”)、杭州纽创电子有限公司(以下简称“纽创电子”)、杭州欧睿杰电子科技有限公司(以下简称“欧睿杰”)。

其中，在采购单价方面，华宇智迅、新晔网罗、致立智能、纽创电子、欧睿杰对物料1的采购单价分辩为4.73元/件、未采购、3.76元/件、3.61元/件、4.52元/件；对物料2的采购单价分辩为9.67元/件、未采购、8.07元/件、9.07元/件、未采购；对物料3的采购单价分辩为9.35元/件、9.09元/件、未采购、未采购、未采购；对物料4的采购单价分辩为5.11元/件、4.38元/件、4.25元/件、4.73元/件、未采购；对物料5的单价分辩为9.85元/件、未采购、未采购、9.47元/件、未采购。

对比可知，2021年1-9月，觅睿科技对华宇智迅外协加工五种物料的单价曾高于其他外协厂商。

1.4 华宇健身系华宇智迅控股推动，其向觅睿科技出租楚天路91号1号楼三层及四层

前述可知，华宇健身系郁华炜过甚父郁焕根限制的企业。

据商场监督贬责局数据，收尾查询日2025年9月2日，华宇智迅的法定代表东说念主系郁华炜，华宇健身对华宇智迅抓股100%。

据签署于2022年3月25日的校正后公转书，2019-2020年，觅睿科技向华宇健身证明的租借房屋用度分辩为66.67万元、139.72万元。

据签署于2024年12月30日的招股书，收尾2024年6月末，觅睿科技仍租借的华宇健身房屋包括杭州市滨江区西兴街说念楚天路91号(以下简称“楚天路91号”)1幢三层301室及302室、楚天路91号1幢四层，楚天路91号2幢二层、楚天路91号三层232室及231室、楚天路91号四层，楚天路91号3幢二层201室及202室，觅睿科技租借用途齐为办公及坐蓐谋略。

2021-2023年，觅睿科技向华宇健身支付的房钱(不包括未纳入租借欠债计量的可变租借付款额)分辩为248.24万元、276.32万元、171.29万元、195.43万元。

就是说，2019-2024年，觅睿科技均向华宇健身租借楚天路91号部分房屋且支付房钱。

据首轮问询回应，觅睿科技曾骨子遴聘华宇健身职工一东说念主为其服务，并以物业费面孔通过华宇健身支付薪酬，觅睿科技称具体原因系该职工曾于2022年应聘觅睿科技岗亭，为幸免产生办事合约潜在纠纷，该名职工自行关连华宇健身、通过入职华宇健身来过渡。

此外，觅睿科技轮廓沟通后同意其入职华宇健身，并通过华宇健身向其支付薪金。2023年11月，该职工与觅睿科技签署办事条约，入职觅睿科技后，觅睿科技称该情形已不存在，后续亦未再发生疏通或雷同的情况。

需要证明的是，觅睿科技部分产线的地址与华宇智迅周边。

1.5 收尾2024年末，华宇智迅3条拼装产线位于楚天路91号1号楼2层

据首轮问询回应，2022-2024年，觅睿科技行政财务中心、研发软件中心、研发硬件中心、营销中心等部门均未处于楚天路91号的风物。收尾报2024年末，除供应链贬责中心下属拼装坐蓐线和仓库仍位于楚天路91番外，其余部门均已搬离该地。

具体来看，收尾2024年末，觅睿科技拼装坐蓐线(3条)位于楚天路91号1号楼4层，试制线、净化车间、SMT样品间位于楚天路91号2号楼4层。

而华宇智迅拼装坐蓐线(3条)位于楚天路91号1号楼2层，SMT贴片坐蓐线(4条)位于楚天路91号6号楼3层。

就是说，收尾2024末，觅睿科技部分拼装坐蓐线及仓库部分位于楚天路91号1号楼3-4层，而同时，华宇智迅的家具拼装部位于楚天路91号1号楼2层。

上述可知，睿科技将2020年辞职职工郁华炜限制的华宇智迅列为关联方，辞职后，郁华炜仍对觅睿科技职工抓股平台抓股。值得预防的是，觅睿科技前身杭州卓壮与华宇智迅同庚诞生，且华宇智迅诞生曩昔起慢慢与觅睿科技前身谐和，2022-2024年华宇智迅超90%业务来自觅睿科技。在此布景下，郁华炜自觅睿科技辞职次年起，即2021年起，郁华炜限制的华宇智迅成为觅睿科技第一大外协厂商。

不仅如斯，2021年1-9月，觅睿科技向华宇智迅外协采购单价曾高于其他外协厂商。且收尾2024年末，觅睿科技部分产线地址与华宇智迅拼装产线地址位于同幢楼上基层，两者的谐和或值得心思。

 

二、上市板块由创业板“转战”北交所，自称商场竞争加重背后研发插足占比不足同行均值

在招股书中，觅睿科技暗示，行业内关连企业通过打造自有云平台探索升值服务、加大研发插足不断晋升家具质能、完善下流渠说念晋升品牌影响力等方式提高商场份额，或面对商场竞争的风险。在此布景下，2023-2024年，觅睿科技研发插足占比不足同行均值。

2.1 2023-2024年，研发插足占比齐低于同行均值

据签署于2024年12月30日的招股书及2024年年报，2021-2024年，觅睿科技的研发插足占买卖收入的比例分辩为9.7%、9.98%、9.89%、9.64%。

2021-2023年及2024年1-6月，觅睿科技中枢工夫家具或服务收入占买卖收入的比例分辩为99.63%、98.47%、99.12%、99.11%。

据签署于2024年12月30日的招股书，觅睿科技的同行业可比企业分辩系杭州萤石网罗股份有限公司(以下简称“萤石网罗”)、深圳市睿联工夫股份有限公司(以下简称“睿联工夫”)、深圳奥尼电子股份有限公司(以下简称“奥尼电子”)、珠海安联锐视科技股份有限公司(以下简称“安联锐视”)。

据可比公司招股证明书或2022-2024年报，2021-2024年，萤石网罗研发插足占买卖收入的比例分辩为11.57%、14%、15.09%、14.95%；2021-2024年，奥尼电子研发插足占买卖收入的比例分辩为5.77%、9.59%、13.24%、13.71%；安联锐视研发插足占买卖收入的比例为6.08%、11.07%、12.28%、12.16%。

据睿联工夫签署于2024年11月14日的《阻隔睿联工夫刊行股票的批复》，证监会决定阻隔睿联工夫在创业板上市的注册活动。因此，睿联工夫无对于2024年研发插足的具体数据表露。2021-2023年，睿联工夫的研发插足占买卖收入的比例分辩为3.46%、4.28%、4.91%。

经测算，2023-2024年，觅睿科技同行研发插足占买卖收入比例均值分辩为6.72%、9.74%、11.38%、13.61%。

可知，2023-2024年，觅睿科技研发插足占比均低于同行均值。

2.2 2021-2024年网罗录像机及物联网视频家具创收超粗略，并称商场竞争加重

据签署于2024年12月30日的招股书及2024年年报，2021-2024年，觅睿科技智能网罗录像机及物联网视频家具的金额分辩为5.42亿元、5.31亿元、6.45亿元、6.67亿元，同时占主买卖务收入的比例分辩为98.37%、96.82%、95.87%、89.75%。

此外，觅睿科技智能的智能网罗录像机及物联网视频家具，主要包括通用型网罗录像机、低功耗网罗录像机、复合型物联网视频家具三类。从细分家具来看，觅睿科技的通用型网罗录像机包括卡片录像机、筒型录像机、云台录像机，低功耗录像机包括电板录像机，复合型物联网视频家具包括智能门铃、灯具录像机、婴儿监护器、智能伴宠拓荒、SMB监控系统套装家具。

另外，觅睿科技称其场所的民用视频监控行业正处于快速发展阶段，商场参与者庞杂，商场竞争较为热烈，各样智能网罗录像机及物联网视频家具的代表性企业对商场份额的竞争日益加重。

不仅如斯，觅睿科技曾变更上市板块。

2.3 拟将上市板块由创业板变更为北交所，同行系科创板上市或创业板上市、拟上市企业

据觅睿科技签署于2024年1月19日的《对于造就备案文牍板块变更的公告》，觅睿科技拟将上市板块由创业板变更为北交所。

据公开信息，可比公司萤石网罗股票场所板块系科创板，安联锐视与奥尼电子股票场所板块系创业板。而睿联工夫阻隔前拟在创业板上市。

就是说，觅睿科技的同行均想象或已在创业板、科创板上市，觅睿科技拟在北交所上市。

综上可知，2023-2024年，觅睿科技研发插足占比低于同行均值，且其此番上市，觅睿科技的上市板块由创业板转战至北交所，而三家同行均在科创板或创业板上市，一家原拟在创业板上市。

 

三、结语

冲击北交所之前，觅睿科技原拟文牍创业板，而可比公司系科创板上市或创业板上市、拟上市企业。且觅睿科技自称所处行业竞争加重背后，其近两年的研发插足占比却低于同行均值。另一方面，前职工郁华炜于2020年6月辞职，而其辞职后，觅睿科技仍为其保留了对睿觅投资的投资。这背后，对于觅睿科技与郁华炜限制的华宇智迅谐和或值得心思。郁华炜自觅睿科技辞职次年起，其限制的华宇智迅成为觅睿科技第一大外协供应商，2022-2024年华宇智迅超90%业务来自觅睿科技。

 

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