也曾在港股跌得鼻青眼肿的百奥赛图，如今又要来科创板“吸金”了。照旧阿谁熟练的滋味，照旧那些老问题，只不外换了个阛阓赓续讲“千鼠万抗”的故事。

9月24日，百奥赛图将迎来科创板上会审议的要道期间。这家自称“改换时刻初始新药研发”的生物时刻公司，早在2022年9月就依然在港交所上市，可惜股价阐扬惨不忍闻，从2023年6月的21.45港元/股一起跌至2024年底的5.60港元/股，跌幅特出74%。

如今，在港股混得不咋地的百奥赛图，带着险些雷同的基本面转战A股，能混出个形貌吗？

01 光芒战绩，四年亏掉近15亿

先来望望百奥赛图的光芒战绩。把柄招股书数据，2021年至2024年，百奥赛图达成营收分歧为3.55亿元、5.34亿元、7.17亿元和9.81亿元。

看起来营收在增长，但再望望净利润：分歧为-5.46亿元、-6.02亿元、-3.83亿元和0.34亿元。四年累计亏掉近15亿元，直到2024年才拼集达成绵薄盈利。但未分拨利润：-17亿

这种盈利能否捏续？要画个大问号。毕竟2025年上半年，公司又达成了4799.9万元的净利润，同比扭亏为盈。但这种盈利是成就在营收增长51.3%的同期，研发插足占比大幅着落的基础上的。

02 研发插足“断崖式”下滑

行动一家自称时刻初始的生物时刻公司，百奥赛图的研发插足连年来却呈现“断崖式下滑”。

2022至2024年，研发插足占生意收入比例从130.96%骤降至33.04%，插足领域大幅减少。更令东说念主担忧的是，研发团队领域从2022年底的627东说念主暴减至2024年6月底的288东说念主，降幅达54%。

专职研发东说念主员从58东说念主骤降至5东说念主，占总东说念主数比例从9.25%跌至1.48%。这让东说念主不禁要问：一家生物时刻公司的研发东说念主员齐快跑光了，还拿什么搞改换？

02 吃亏归吃亏，研发插足不及归不及，董监高必须拿高薪！董事长沈月雷的2024年薪酬从从2023年的205万元飙升至425.9万元

敷陈期内，公司改换药开采业务主要厚爱东说念主平均薪酬水平相对较高，敷陈期各期的平均薪酬水中分歧为 289.24万元/东说念主、254.21万元/东说念主以及 269.24 万元/东说念主。公司举座不休东说念主员的平均薪酬水平相对较低，敷陈期各期的平均薪酬水中分歧为 136.67 万元/东说念主150.63 万元/东说念主以及 145.14 万元/东说念主。临床前 CRO业务主要厚爱东说念主平均薪酬水平最低敷陈期各期的平均薪酬水中分歧为 88.47万元/东说念主、93.71 万元/东说念主以及 95.29 万元/东说念主。

03 关系往还撑门面

百奥赛图的事迹着实性也存在很大疑问。2022年，公司与曾为孙公司的念念说念医药将强3项条约，一举得回7000万元收入，占曩昔抗体开采业务收入的55.1%。

2023年又与多玛医药(念念说念医药的母公司，也曾是百奥赛图子公司)将强条约，得回3000万元收入。这两家关系方2022至2024年浅近出当前前五大客户名单中。

更妙的是，2024岁首从百奥赛图辞职的陈兆荣博士，转瞬成了多玛医药的首席医学官。这关系，确切“剪连接，理还乱”。

04 实控东说念主巨债缠身

公司本人资金弥留，实控东说念主沈月雷细君也不好过。沈月雷为职工股权激发平台实缴出资，以个东说念主口头借款。

2023年10月，他为偿还招银贰号的借款本息所有8817.98万元，又向多家机构新增借款8900万元，最早将于2025年12月到期。

倪健也于2024年底向北京中关村银行借款1500万元，用于交纳收购往还征税义务。实控东说念主细君背这样多债，万一还不上，捏有的公司股份可能被冻结致使搞定，公司落拓权自由性靠近严重风险。

05 “生物质产”魔术

百奥赛图的财务核算也有“艺术性”。公司的生物质产分为销耗性与坐褥性两类，且存在相互转念情形。

2020至2022年，销耗性生物质产转入坐褥性生物质产的金额逐年加多。这种操作很容易成为转念存货和利润的器具。

上交场地首轮问询中就质疑其振荡依据及是否存在转念存货和利润的情况。固然公司给出了施展，但阛阓对其招揽度仍有待不雅察。

06 A股募资“缩水”

尽管问题一堆，百奥赛图照旧坚捏要上科创板。本次IPO公司筹办召募资金11.85亿元，较首先讨教的18.93亿元有所缩水。

召募资金将投向药物早期研发作事平台修复表情、抗体药物研发及评价表情、临床前及临床研发表情和补充流动资金。

提及来可笑，公司在港股上市后固然得回了5.37亿港元融资，但显豁不够烧，当前又来A股要钱了。

百奥赛图在港股的惨淡阐扬存目共睹，股价一度跌去74%。如今猜度A股来“吸金”，只怕打错了算盘。

科创板不是救命稻草，要是公司基本面莫得履行改善，即便荣幸上市，只怕也难逃破发的红运。A股投资者越来越感性，不会唐突为讲故事的公司买单。

“千鼠万抗”的故事讲了多年🦄九游娱乐(China)官方网站，老鼠生了一窝又一窝，却迟迟莫得孵出“金蛋”。生物医药行业需要的是褂讪改换，而不是成本运作的妙手。